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责任编辑：王涵【国君策略】估值-资金全景图：蓄势待发的四大资金信号国泰君安策略团队导读估值与资金代表筹码与交易，两个维度透露着分歧与机会。我们认为，不可忽视估值-资金中的乐观因素，短期交易集中风险释放，行情上涨主逻辑未改。摘要估值与资金代表筹码与交易，两个维度均透露着分歧与机会。从估值角度，“横看成岭侧成峰”，看似高估值的分歧背后，可能是低估值的机会。创业板年初至今上证32.95%，估值（PE-TTM）分位数大幅上升57.10%至57.70%。相比之下，上证综指分位数21.68%、上证50分位数25.78%、沪深300分位数33.52%仍较低，尤其是中证500估值分位数仅9.70%。创业板估值分位数大幅上升的背后，除了分子端股价上涨驱动，也有分母端业绩负向驱动。创业板高估值的分歧本质上依然是业绩的分歧。按照历史经验，排除较为严重的商誉减值问题，创业板的估值分位数与中证500更为接近，当前无业绩影响的创业板估值大约在15%左右。在创业板商誉洗澡之后，轻装上阵的创业板估值分位数将更向中证500靠拢。

截止目前已在：舰体、动力系统，隐身设计，作战系统，双波段雷达，反潜系统，先进舰炮系统，MK-57垂直发射系统，水雷对抗，舰载机方面取得突破。新近服役的第二艘DDG-1000驱逐舰“迈克尔·蒙苏尔”号是一艘隐形、多任务陆地和远海攻击平台，拥有更快的计算机处理速度，装备远程精确火力，使用多种攻防导弹。可以很好地测试或穿透敌人的防御。并用增强型新武器、改进的传感器以及人工智能和先进云技术应用于舰艇。

蓄势待发，风险偏好有望继续提升。短期市场调整不改乐观判断，调整反而更有利于行情稳固展开。我们认为，政策是本轮行情核心驱动，围绕此后续投资主线有二。第一，发展直接融资、科创板和国际互联加速，外资定价和科创板定价仍是市场主线。市场预期监管的优化和完善将创造新的空间，社会资金有望大量涌入，其特点是偏向高风险特征的股票，包括科技类、券商类股票。第二，稳增长预期、大基建政策叠加低估值因素，周期板块或迎来表现机会。

责任编辑：王涵大幅度大范围减税不仅是当务之急，而且力所能及。——李剑阁文/刘胜军1．减税关乎国家命运为何中国推动减税如此艰难？原因是缺乏减税的历史基因。特朗普减税之所以能顺利落地，一个非常重要的原因是对80 年代里根大减税的国家记忆。可以说，里根减税扭转了美国的国家命运，成为美国摆脱凯恩斯主义、走上创新之路的起点。

在这其中，细微变化颇多，而具体到天立教育，对其影响最大的有两条。送审稿第五条规定，“……在中国境内设立的外商投资企业以及外方为实际控制人的社会组织不得举办、参与举办或者实际控制实施义务教育的民办学校”。同时，送审稿第十二条中规定，举办或者实际控制多所民办学校、实施集团化办学的社会组织应当具有法人资格……实施集团化办学的，不得通过兼并收购、加盟连锁、协议控制等方式控制非营利性民办学校。

事实上，在过去的五年中，BP在墨西哥湾的净产量增加了60%以上，从2013年的不到200，000桶油当量/天，增加到今天的300，000桶油当量/天。BP目前是海湾地区最大的石油生产国，预计其产量将在未来十年中期增长至约400，000桶油当量/天。